【核心逻辑】美国通胀超预期下跌，加息如期落地，本轮加息已经进入尾声，宏观压力整体缓和，沙特延续减产，供给端收紧，支撑油价，油价短期支撑较强，不过加息带来的上方压力仍在，经过连续数周的上涨，风险积累增大

　　【盘面回顾】截止收盘国内FU09价格报3573元/吨，升水新加坡9纸货4美金；LU10报价4339元/吨升水新加坡9纸货0.1美金。

　　【产业表现】上周新加坡燃料油库存增加31.46万吨至360.96万吨，ARA燃料油库存减少7.8万吨至124.5万吨，国内FU仓单库存4160吨，LU仓单库存为2930吨

　　【核心逻辑】从7月份的数据来看，俄罗斯高硫出口上升，全球高硫出口量维持高位，7月份中国高硫进口量超预期减少，印度和美国高硫燃料油进口同意维持高位。新加坡和马来西亚高硫浮仓库存出现触底回升，表明高硫货源偏紧有所缓解。在低硫燃料油方面，因供给端增长，库存上升，受到一定的压制。

　　【基本面情况】根据钢联数据显示，截止到8月2日当周，在供给端，华东地区沥青产量2.44万吨，山东地区沥青产量增加3.63万吨，中国沥青产量增加6.47万吨，至71万吨。中国沥青开工率增加4.3至42.2%，山东地炼开工率增加6.8%至56.6%，山东地区炼厂库存增加1.5万吨，山东地区社会库存减少0.1万吨，中国沥青社会库存减少0.7万吨，中国沥青企业库存增加0.1万吨。

　　【核心逻辑】目前稀释沥青清关仍然缓慢，原料紧缺问题未得到根本解决缓解，旺季来临，需求端尚未明显启动，供给端增产，社会库存和炼厂库存本周小幅累库，同时价格已经处于高位，上方压力增大

　　【价格表现】昨日外盘丙烷价格弱于原油，油价大跌后快速收回，布油仍处于85-87的强阻力；9月FEI跌8美元/吨至627美元/吨， 9月FEI与CP价差进一步回落至95美元/吨，9月中东离岸贴水跌6美元/吨至11美元/吨。国内民用气现货价格相对稳定在4500元/吨附近，仓单降147手至11388手。

　　【观点】布油仍处于85-87强阻力区；FEI/CP价差和PDH利润继续回落后，中东离岸贴水开始回落，市场对中东货的买兴边际减弱，继续观察中东离岸贴水的变化。关注今日晚间EIA周度美国汽油库存变化。策略上，9月合约高持仓和仓单使博弈属性更为激烈，交易难度大，同时基差偏强后PG2310合约做空价值更高。

　　【库存】: 上周甲醇港口库存再度去库，台风天气较大力度影响卸货速度，外加下游库区卸货体量较大，导致华东地区去库明显；而华南港口库存整体累库，广东周内进口及内贸船只相继抵港，库存累积明显，福建地区周内进口船只补充供应，下游需求平稳，库存窄幅累积。

　　【南华观点】:上周最大的变数在于盛虹MTO装置开车童装尾货批发推荐品牌有哪些，虽然从利润的维度来看似乎并不合理，但是已成既定事实，也无从改变。同时由于上游的利润大幅修复，8月上游装置稳定性大概率高于6-7月，平衡表的主要潜在变化则在于需求端宝丰与渤化的落地时间，虽然从供需来看8月仍是宽松的（假设不考虑宝丰开车与渤化检修），但盛虹的重启大大的缓解了8月的平衡表矛盾，限制了近端的累库幅度，缓和了矛盾，01极强的季节性也使得这份小幅累库的平衡表交易意义明显下降了，同时也关闭了甲醇最后的做空窗口。周二市场传出宁夏出现事故，但据了解并不影响生产。估值维度动力煤端中性偏弱，但是利润进一步修复带来的供应潜在增量似乎已经不大，主要问题是油端产业链逐步走强的背景下乙烯裂解利润持续恶化导致单体可能进一步反弹。估值上下两端短期也无法形成共振，近端整体矛盾不清晰，供需、估值维度均已不再有比较明确的逻辑，整体暂时保持观望。

　　【现货反馈】：现货基差孱弱，少量部分新货货源给出09无风险机会，由于基差持续弱势，期现套有入场，近期感受企图参与交割的期现公司很多，本周仓单量增加明显。

　　【库存】：由于近期出口的强势，本周总体库存延续去化，华东库存累库0.39万吨，华南去库0.4万吨，上游库存去化1.6万吨，预售量走强1.6万吨。

　　【南华观点】：本周台塑报价超预期，印度涨幅在80美金，导致国内价格显得很便宜，个别电石法780美金附近出口大幅放量，但是乙烯法价格还是不太有弹性，高价成交一般，总体单日成交量3万吨附近。我们认为近日外盘价格上涨过快，国内出口价格已经接近美国CFR印度的价格，市场需要时间消化，高价成交乏力也是一些证明，单日的成交放量可能只是基于贪便宜。国内基本面来看，仓单明显增量，进入8月之后交割逻辑开始发力，叠加整体化工板块的回落，整体 PVC也出现了一定的回调。同时烧碱开始企稳反弹，虽然电石也在走强，但是电石与兰炭环节利润开工率均在走高，反弹不具备持续性。氯碱利润也出现了一定的走阔。总体而言我们认为近日的出口行情已经演绎的比较极端，关注后面出口确认走弱的做空机会。

　　【观点】近期原油仍偏强，汽油超预期累库，石脑油自低位已反弹150美金，乙烷价格自高位回落，乙烯跟涨不及，芳烃价格表现坚挺。利润方面，石脑油裂解利润走弱明显，下游化工品跟涨远不及原料端，乙烷裂解利润修复明显，乙烯近期有所反弹，部分报盘至800美金，整体仍处于偏弱格局，芳烃部分，甲苯歧化继续走弱，调油利润维持较好，二甲苯异构化走弱，PXN走弱50美金，TA加工费大幅压缩至200以下。近期TA大幅走弱，一方面在于原料端走弱，一方面在于自身供应压力较大，近端持续走反套预期，前期部分多头获利了解，导致近期大幅回调。短期而言，TA绝对价格无明显驱动，主要在于宏观情绪以及原料端，月差格局，驱动在于低加工费下的装置意外，整体而言，震荡为主，前期空单逐步止盈，短期观望。

　　【装置】壳牌40w重启，红四方30w重启，河南濮阳20w重启，新航能源40w、神华榆林40w8月检修，建元20w检修推迟至10月，陕西榆林180w四季度年检取消

　　【库存】卓创口径，本期华东港口库存6.97wt，较上期下降1.45wt；企业库存10.73，较上期增加1.14wt。

　　【南华观点】昨日苯乙烯盘面上行，市场炒作浙石化60wtPOSM装置停车检修，该装置前期生产时候负荷没有拉满，本来就偏低，停车后影响并没有那么大，但是在港口库存绝对值偏低的情况下，仍对盘面产生了一定利好波动。近端来看，从结构上来说，苯乙烯基本面弱于纯苯，一方面苯乙烯短期面临的问题在于下游反馈开始走弱，自身供应端在宝丰开车，峻辰回归等情况下供应将会有所增量，同时市场还关注浙石化新的乙苯脱氢这套装置的投产问题。但另一方面了解到的情况，下游三S炼厂的预售订单是有部分没有锁定原料的，还是会有一定补库需求在。由于纯苯环节较为强势，当前纯苯定价苯乙烯绝对价格，纯苯的几个利好点在于，第一点，虽然当前看到调油方面数据上有所走弱，但市场仍有成交，或还有一段延续性，具体观察市场成交情况；第二，下游酚酮等表现较好，对纯苯价格仍存支撑。但纯苯国内进口窗口打开，关注进口增量带来的港口累库节点。定调观点当前苯乙烯趋势性上涨动能走弱，震荡偏强格局。

　　【盘面动态】上一交易日沪胶主力收盘11960（0），最高12025，最低11920。9-1价差较上一交易日略缩-930（15），NR2310-RU2309价持稳-2570（0）。

　　【现货反馈】供给端：国内海南产区走跌，制全乳价格10300（0），制浓乳胶价格10300（0），二者价差0（0）。云南产区降水较多，原料产出不多，收购价高于海南，制全乳价格10500（0），制浓乳胶价格10500（0），二者价差0（0）。泰国近期原料产出上量，昨日胶水价格41.2（0），杯胶价格37.35（0.25），胶水-杯胶价差低位4.2（0.4）。需求端：下游轮胎据了解，半钢胎企业开工维持高位运行，随着雪地胎产品逐步排产，内销产品货源更加紧张，个别企业出现限购情况，订单得不到有效满足，内销销售压力不减。市场方面，受强降雨影响，东北部分地区市场恢复仍需时日，当前多数代理商去库存，回款以储备雪地胎预付款资金，市场询盘较多，多是了解目前企业报价为主，实际成交较为稀少。

　　【库存情况】据隆众资讯统计，截至2023年8月6日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量92.53万吨，较上期增加0.53万吨，环比增加0.57%。保税区库存环比增加2.72%至14.25万吨，一般贸易库存环比增加0.19%至78.28万吨。

　　策略：09合约临近交割，建议平仓了结头寸；9-1价差处于同期低位，建议暂时观望01合约。套利考虑参与NR- RU正套。

　　以上评论由南华研究院分析师顾双飞Z0013611、戴一帆Z0015428、刘顺昌Z0016872及助理分析师胡紫阳F3085573、庾曦文F3070015、黄曦F03086724、何天阳F03100606提供。观点仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

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