森马在公告中表示，通过出售子公司，公司实现剥离Kidiliz集团的资产及业务，有利于降低公司经营风险，避免公司业绩遭受更大损失。

　　近日，森马服饰（002563.SZ，下称“森马”）一纸拟出售资产的公告，似乎成了其股价接连上涨的“助推器”，同时也引起监管层的注意。

　　7月23日晚间，森马发布股票交易异常波动公告，公司股票于7月21日、22日、23日连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过20%。

　　就在7月20日，森马发布公告称，其董事会审议通过《关于拟出售全资子公司暨关联交易的议案》，同意公司拟向公司股东森马集团出售全资子公司法国Sofiza SAS100%（拥有Kidiliz集团100%股权）的资产和业务。

　　森马在公告中表示，通过出售子公司，公司实现剥离Kidiliz集团的资产及业务，有利于降低公司经营风险，避免公司业绩遭受更大损失。

　　7月21日，深交所发出关注函，要求森马服饰说明本次交易是否形成同业竞争，是否存在利益输送，并详细说明完成收购后短期内再次出售Sofiza的原因及合理性等问题。

　　27日晚间，森马回复了关注函。其表示，本次拟出售的Sofiza公司与森马股份现有业务不存在实质性的同业竞争，本次交易不会影响公司的正常生产经营。

　　走到计划剥离资产的这一步，意味着森马的日子并不好过，业绩下滑、高库存、童装扩张失利等问题凸显。

　　此次森马拟出售的全资子公司法国Sofiza SAS是其于2018年斥8.44亿元巨资收购的资产，到如今计划出售也就大约2年时间。

　　彼时，森马在收购法国Sofiza SAS100%股权的公告中表示，Sofiza SAS拥有Kidiliz集团100%股权，而Kidiliz集团是欧洲中高端童装行业的领军企业，旗下拥有10个自有童装品牌以及5个授权业务品牌。

　　在收购交易中，森马曾披露，截至2017年12月31日，Kidiliz集团公司负债总额就高达2.10亿欧元，2017年营业收入为4.27亿欧元，税前净利润-0.24亿欧元，税后净利润为-0.27亿欧元。

　　森马在公告中也坦言，因为欧洲经济持续不景气，Kidiliz集团主品牌业务营收持续下滑，店铺逐年减少，主营业务亏损严重，且亏损呈放大趋势。

　　“特别是在全球新冠肺炎疫情暴发后，Kidiliz集团主要经营地区法国和意大利，以及整个欧洲市场经济遭受重大损失，影响深远，经营风险进一步放大，对公司的业绩造成不利影响。”森马方面表示。

　　27日晚间，森马在回复函中强调，本次交易的目的是降低公司经营风险，避免公司业绩遭受更大损失，不以竞争为目的。在森马集团持有Sofiza公司及其旗下Kidiliz集团全部资产及业务期间，Sofiza公司及其旗下Kidiliz集团将不会在中国境内开展新的经营业务或扩大经营原有业务。

　　在收购Sofiza SAS的2018年，森马直言“如果交易顺利完成，公司将成为全球童装行业重要参与者”。

　　从财务数据来看，森马2019年年报显示，其儿童服饰业务的营业收入为126.63亿元，占总营收的65.49%，同比增长了43.5%；休闲服饰的营收为65.44亿元，占总营收的33.84%，同比减少了3.64%。

　　7月26日，纺织服装品牌管理专家、上海良栖品牌管理有限公司总经理程伟雄对时代周报记者表示，森马旗下的巴拉巴拉童装业务已远超主品牌森马服饰。森马服饰业绩持续低迷、巴拉巴拉等童装品牌矩阵快速发展，巴拉巴拉在大众童装市场发展占据领导地位。

　　程伟雄表示，巴拉巴拉的发展瓶颈也非常明显，在童装大众市场，以安踏儿童为代表的国内童装品牌群体，对巴拉巴拉现有地位冲击比较大。

　　7月14日，森马发布公告显示，预计今年上半年归属于上市公司股东的净利润为0―7221.06万元，而去年同期约为7.22亿元。

　　此外，由于包括合并转入KIDILIZ集团存货的原因，2018年末，森马存货上升到44.17亿元，虽然2019年末下降到41.09亿元，但存货依然较高。

　　另据Wind数据统计，今年一季度，森马的库存周转天数达到了226.81天，比去年同期的159.18天高出67.63天。

　　森马剥离资产的举措同时折射出，中国本土服装海外业务布局伴随着风险，收购之后的整合之路也并非一帆风顺。

　　7月26日，服装行业专家马岗对时代周报记者表示：“收并购是企业资本化后，快速获得品牌力及渠道商的一种途径，是企业扩张阶段常见的方法。但运作难度大的原因在于整合，资源整合、文化融合、多区域管理等，都需要探索。”

　　以被誉为“中国版LVMH”的山东如意科技集团有限公司（下称“如意科技”）为例，收购大量国际品牌并不意味着可以运作成功。

　　譬如，日本服装企业Renown在2010年被如意科技收到麾下。今年5月15日态度童装展厅，Renown正式申请破产保护，其债务规模高达1.3亿美元。

　　与此同时，如意科技在近年斥巨资收购一系列欧洲奢侈品后，正在面临越来越大的债务压力和融资压力。

　　3月11日，资信评估机构大公国际将如意科技主体信用等级调整至AA-，评级展望为负面，并将其及相关债项移出信用观察名单。

　　截至2019年6月末，如意科技总有息债务为317.75亿元，其中短期有息债务为149.84亿元。

　　江苏企业三胞集团对英国百年百货House of Fraser的收购以及拉夏贝尔对Naf Naf SAS的收购，最终也均以收购标的没落或进入司法清算程序告终。

　　“类似森马、如意兼并购国外品牌，直接从国内市场大踏步运营全球市场，对于本身国内市场尚未夯实的品牌来说，显然是一大挑战。”程伟雄坦言，用惯性经营思维去面对国际品牌全球市场运营，一般难以突围，缴纳巨额学费才知海外业务之不易。