根据亿滋国际（MDLZ.O）与消费者调研机构Harris Poll合作发布的全球首份《零食现状》报告，全球成年人平均每天零食的摄入比正餐还要多，年轻人尤其喜欢吃零食。

　　除了奥利奥和炫迈，还有一些陪伴90后童年的零食品牌，太平、趣多多、闲趣、王子……，都是本文的主角“亿滋国际”旗下的品牌。

　　亿滋国际，是卡夫食品（Kraft Foods）于2012年分拆的独立上市公司，是面向全球市场的零食企业。

　　公司普通股五年累计的回报优于同行（假定五年期开始时初始投资为100美元），但仍然低于标普500指数回报。

　　亿滋国际业务分为饼干、巧克力、口香糖和糖果、饮料、奶酪和杂货五大类。饼干和巧克力业务是收入的主要构成部分。

　　2019年，公司营业收入为258.68亿美元，饼干业务占总收入的44%；巧克力业务占总收入的32%；口香糖与糖果、饮料、奶酪与杂货占总收入的比重分别为13%、4%、7%。

　　自公司上市以来，饼干业务的收入占比一直在上升，2019年收入占比达44%，是公司最主要的业务部门。

　　主要因为拉丁美洲地区的委内瑞拉子公司自2016年起不再并表，这导致2016年总收入减少12.17亿美元。

　　2018年6月，公司以5亿美元收购美国巧克力曲奇品牌Tate’s Bake Shop，拓展公司在北美的高端曲奇市场。

　　2010年，公司收购了英国老牌糖果公司吉百利，这是一家生产销售巧克力、糖果及饮料的公司，也是英国最大的巧克力生产商。

　　妙卡是德国本土知名巧克力品牌，1990年被公司收购，通过赞助综艺节目“爸爸去哪儿”在中国市场打响了知名度。

　　5 star是巴西的巧克力品牌，其广告极具创意，利用巧克力拍了一部“灾难片连续剧”，还斩获了戛纳金狮奖，打破了零食界的洗脑广告模式。

　　巧克力的主要原料是可可，为了进一步发展巧克力业务，公司在印尼建设可可技术研发中心，计划于2020年全面开放。

　　另外，公司计划在2022年前投4亿美元用于“可可生命可持续项目”，来实现可可的可持续供应，在2025年实现可可的自给自足。

　　荷氏是吉百利旗下的糖果品牌，主要生产各种口味的薄荷糖；炫迈虽然在2012年才进入中国市场，但凭借其成功的营销深受年轻人喜爱。

　　2012年公司的饮料产品主要为咖啡与粉末饮料，即Jacobs coffee与Tang两大品牌巴巴拉童装批发价格表。

　　2019年5月，又将中东和非洲的大部分奶酪业务出售给丹麦的Arla Foods公司，录得4,400万美元的税前利润。

　　2019年7月，公司购买了美国冷冻食品公司Perfect Snacks的多数股权，进军冷冻食品市场，希望新的业务能带来新的增长。

　　2019年，公司在欧洲的收入最高，为99.72亿美元；其次是北美地区，为71.08亿美元；AMEA地区收入为57.7亿美元；拉丁美洲收入为30.18亿美元。

　　2016年之前，公司业务按地区划分为拉丁美洲、EEMEA（东欧、中东及非洲）、亚洲、欧洲和北美。

　　2014年地区收入为63.67亿美元，同比下滑28.2%，主要是因为美元走强，对俄罗斯、乌克兰、南非、土耳其的货币兑换产生不利影响。

　　欧洲是公司最大的市场，收入虽下滑但占总收入的比重十分稳定。2019年欧洲收入占总收入的38%。

　　2018年与2019年北美收入的增长受益于地区产品净价的提升，另外，2018年6月收购的Tate’s Bake及2019年7月收购的Perfect Snacks多数股权也为地区增长有所贡献。

　　2017年北美地区收入为67.97亿美元，同比下滑2.3%，其中1.8%是出于北美恶意勒索软件事件影响。

　　也就是说，2012年至今，公司的收入不增反降，仅2013与2018年同比增长率为正，分别为0.8%与0.2%。

　　剔除汇率与并购剥离的影响，得到“有机净收入（Organic Net Revenue）”，这一指标更能反映公司基本经营情况。

　　2018年与2019年有机净收入的增长得益于净价格与产品销量的双增长，主要是新兴市场的增长，这与公司目前扩大新兴市场业务的增长策略吻合。

　　虽然公司总收入下滑了，但毛利率在逐渐改善。2019年毛利率达到峰值40%，比2012年提高了0.7个百分点。

　　除2015年外，公司的营业利润率总体是增长的。2019年为14.9%，比2012年增长了4.5个百分点。

　　2015年营业利润率大增是因为出售咖啡业务而获利68.09亿美元，当年营业利润为88.97亿。

　　应付账款周转天数由2013年的81天，增长至2019年的135天，说明公司进一步利用自身对供应商的话语权，拉长了付款周期。

　　在应收账款周转天数与应付账款周转天数都大幅改善的影响下，公司的现金循环周期由2013年的34天大幅缩短到2019年的-44天。

　　2013年经营活动现金流大幅增长，主要是因为在与星巴克关于包装咖啡业务的仲裁中获得27.64亿美元的现金赔偿。

　　自2013年起，公司每年支付的股息都在增长，2019年支付股息15.42亿美元，同比增长13.5%。

　　2013-2019年间，公司总共创造了203.21亿美元自由现金流，同期的股东回报合计为266.63亿美元，把正常能分的1块钱硬生生分出去1块3——真的是太溺爱股东了。

　　2013-2019年间，公司的股东回报要超出自由现金流63.42亿美元，说明这几年股东都在寅吃卯粮，实在是被惯坏了。

　　目前，公司的策略是重点发展新兴市场，随着经济增长，人们的可支配收入提高，零食的需求也在提升。