海澜的财报显示，本次净利润的增长，主要得利于卖掉旗下童装品牌“男生女生（HEY LADS）”。

　　但时代周报发现，海澜近几年频繁收购与与转让旗下子品牌，既有“男生女生”这样两年亏损、资不抵债的，也有“爱居兔”这样经过多年孵化已开始盈利的品牌。而背后的接盘方，都与海澜有业务或履历上的联系。

　　关于男生女生的品牌价值，海澜曾经在财报中描述：报告期，男生女生不断升级迭代产品、扩大营销声量，品牌价值持续提升，并荣获中国国际儿童时尚周颁发得2022年度中国童装品牌价值大奖。2023年3月，男生女生还荣获“2023中国（吴兴织里）校服·园服博览会设计大赛”金奖。

　　2018年9月，海澜出资2.6亿元，以增资方式取得湖州男生女生品牌管理有限公司52.00%股权。

　　2.6亿元增资，由此形成了1.12亿元的商誉。由此测算，男生女生100%股权对应净资产约为2.83亿元。收购前净资产约1.36亿元。

　　值得注意的是，在海澜收购前，男生女生2018年1-9月，尽管有近1000家门店，但营收只有7716.25万元，净利润240.14万元，盈利水平是个问题。

　　海澜之家拿下男生女生的控股权后，问题没有得到解决：男生女生的营收不断增长，但年年亏损，直至从2021年起资不抵债。

　　到今年上半年结束，男生女生净资产已经是-2.34亿元。海澜之家的初始2.6亿元投资额回收无望，已经全额计提了商誉减值。

　　2023年三季报披露，海澜单季净利大涨的主要原因是卖掉了“男生女生”。但到目前为止，海澜没有公告出售“男生女生”的交易细节和整体金额，但据东吴证券研报提到，海澜三季度出售“男生女生”品牌带来约1.6亿元的投资收益。

　　鞋服行业独立分析师、资深品牌管理专家、上海良栖品牌管理有限公司创始人程伟雄表示，当初海澜之家收购男生女生就很奇怪，因为这个童装品牌没有差异化，品质给人感觉很低端，现在童装领域的竞争又太过激烈。“可能头脑一热买过来了，发现业绩达不到预期，再悄悄卖掉。”

　　据工商信息显示，“男生女生”目前持股60%的大股东是江阴安喃服饰有限公司（简称“安喃服饰”），这是一家2023年7月7日刚成立的公司，注册资本1000万。

　　持有安喃服饰70%股份的王红戟，同时是江阴市长顺针织服装有限公司持股97%的大股东兼法定代表人。

　　据多个招聘网站刊登的信息显示，江阴市长顺针织服装有限公司是一家年产量500万条、拥有专业生产海澜之家男式休闲裤经营权的企业。

　　在控股男生女生之前，海澜旗下第二大连锁经营品牌是一个女装品牌“爱居兔”。爱居兔在2017年以后，也做到了门店超过1000家。

　　同为海澜旗下的连锁品牌，爱居兔的经营水平远不如男装品牌海澜之家。2016年、2017年，每家爱居兔门店的平均营收，只有每家海澜之家的三分之一左右，爱居兔的毛利率也比海澜之家少10%以上。

　　但把时间线年，爱居兔处在一个加盟扩张的高速发展期，门店数从2015年的306家扩张到了2018年的1281家，营收从3.05亿元扩大到了10.97亿元。与外部并购“男生女生”的年年巨亏不同，海澜自己孵化的爱居兔在规模化扩张的同时，年年盈利。

　　2019年9月，海澜将江阴爱居兔服装有限公司66%的股权转让给赵方伟，转让价2.52亿元；将15%的爱居兔股权转让给一家得合合伙企业，转让价5736.49万元。合计3.09亿元。得合合伙是赵方伟占出资份额99%的企业，因此赵方伟累计拿出超过3个亿，成为爱居兔的控股股东。

　　按上述价格，爱居兔100%股权的估值约为3.82亿元。而该公司2018年底的净资产为2.93亿元。相比爱居兔的盈利水平，这个价格给的并不高。

　　公开资料显示，赵方伟之前是海澜的核心高管，从普通销售做到销售负责人，自2015年3月25日起担任上市公司海澜之家的董事，除此之外，还长期担任江阴爱居兔服装有限公司执行董事兼总经理；江阴百衣百顺服饰有限公司（海一家）执行董事兼总经理，是海澜旗下两个子品牌爱居兔和百衣百顺（海一家）的负责人。

　　拿下爱居兔之前，赵方伟从海澜获得的税前薪酬是120万元/年，同时持有565.52万股股票，市值不到1个亿。

　　从2019年转让爱居兔，到2023年放弃男生女生，中间海澜还有一次品牌大腾挪：2022年悄然转让掉了最早的创始品牌“圣凯诺”。

　　圣凯诺是海澜创始人周建平在开立“海澜之家”连锁店之前经营的服装品牌，近年主要从事金融、电信等行业的职业服装团购定制业务，与“海澜之家”的定位有一定区别。

　　圣凯诺的团购定制业务每年给上市公司海澜贡献的营收超过20亿元，因为几乎没有门店成本，毛利甚至高于主打的“海澜之家”系列。

　　海澜2022年年报显示，海澜处置圣凯诺服饰有限公司，收到1.37亿元，圣凯诺本身持有1.3609亿元，实际的净现金流入183.24万元。

　　处置圣凯诺之前，海澜的团购这块业务已经出现了颓势：2022年上半年，圣凯诺营收8.77亿元，营收同比下降了8.09%。

　　2023年上半年，海澜团购业务营收10.92亿元，同比增加了24.56%，所选取的比值，正式圣凯诺2022年上半年的营收值8.77亿元。

　　尽管从“圣凯诺”到“海澜团购”翻牌韦氏羽绒冲锋衣价格表，效果也立竿见影，海澜团购的营收拉出了一波增长，但拿旗下最高端的品牌“海澜之家”做批量化的团购定制，从侧面表明：海澜的经营者放弃了原来的品牌差异化定位，某种程度上消耗的是“海澜之家”的品牌力。

　　此外，圣凯诺的品牌腾挪，不涉及到大额的估值和回款，但背后也显露出了海澜体系外业务中利益方的参与痕迹。

　　之前的圣凯诺服饰有限公司，在海澜之家转让出股权后，已经更名为江阴恒创服饰，新的大股东叫上海涵碧纺织品贸易有限公司。这家上海涵碧，参股了一家装修公司——江阴成亨装饰有限公司（以下简称：成亨装饰）。

　　据多份文件显示，全国多地的加盟商在与海澜达成特许经营后，即被海澜方面指定成亨装饰进行门店的装修。

　　而海澜的加盟门店，每五年加盟期满就要重新装修一次，单次的装修费用，大多在20-40万元左右，成亨装饰背后涉及的装修收入规模巨大。