公司8月31日发布1H21业绩，实现收入65.16亿元（+13.65%），较19年同期下降20.72%；净利6.65亿元（+2980%），较19年同期下降7.88%；若剔除19年K公司并表因素，则公司原有业务收入较19年下滑3.25%，接近疫情前水平，利润较19年仍有约20%缺口，基本符合预期。

　　2Q21单季度公司收入同比增长7.01%，较19年同期下滑21.83%；归母净利润增长7500%，较19年同期下滑-16.67%，环比Q1降幅扩大。

　　童装稳定增长，电商维持高增。1）按业务拆分，1H21休闲服饰、童装收入分别同比+28.71%、+6.88%，较19同期分别-20.23%、-21.18%。若剔除K公司出表因素，可比口径下童装原有业务收入同增约36%，较19同期增长约10%。2）按渠道拆分，1H21线%；线下直营/加盟/联营收入分别为6.78（-21.04%）、27.62（+9.23%）、3.24（+196.3%）亿元，占比为10.41%、42.39%、4.97%。

　　现金储备充足、存货周转加快，报表质量提升。1H21公司存货为27.11亿元（+8.41%），存货周转天数为129天，较年初减少2天，周转效率提升。经营性净现金流为8.89亿元（+67.27%），现金及等价物为50.26亿元。

　　公司童装稳定增长泉州外贸童装尾货批发，龙头地位稳固；休闲装业务仍处于修复进程中，但折扣率、流水质量均有所改善，展望2021全年公司收入、净利均有望恢复至19年水平。国金机构客户查看《童装稳定增长，休闲修复可期——森马服饰1H21业绩点评》全文研报内容。→点击查看国金研究更多内容←